Pendahuluan: Dari Laporan Keuangan Menuju Harga Saham

Setelah membedah laporan laba rugi, neraca keuangan, laporan arus kas, serta rasio keuangan PT Adira Dinamika Multi Finance Tbk (ADMF) tahun 2024, tahap berikutnya yang paling ditunggu oleh investor adalah analisis harga wajar saham. Pada titik inilah seluruh analisis fundamental bertemu dengan harga pasar.

Harga wajar saham bukanlah angka pasti yang akan selalu dicapai pasar. Ia lebih tepat dipahami sebagai anchor value, yaitu kisaran nilai yang secara rasional dapat dibenarkan oleh kinerja keuangan, kualitas bisnis, serta prospek perusahaan ke depan. Ketika harga pasar berada jauh di bawah harga wajar, investor memperoleh margin of safety. Sebaliknya, ketika harga pasar jauh di atas harga wajar, risiko koreksi menjadi lebih besar.

Dalam konteks ADMF, analisis harga wajar menjadi menarik karena laba bersih tahun 2024 mengalami penurunan cukup signifikan. Pertanyaannya kemudian adalah: apakah penurunan laba tersebut sudah sepenuhnya tercermin dalam harga saham, atau justru pasar bereaksi terlalu pesimistis?

Artikel ini akan menyajikan analisis harga wajar saham ADMF dengan pendekatan yang sederhana, berbasis data keuangan, serta disajikan dalam bahasa yang mudah dipahami oleh investor ritel.

Gambaran Singkat Kinerja Fundamental ADMF

Sebelum masuk ke perhitungan valuasi, penting untuk merangkum kembali kondisi fundamental ADMF. Sepanjang tahun 2024, ADMF membukukan laba bersih sekitar Rp1,41 triliun, turun dari Rp1,94 triliun pada tahun sebelumnya. Penurunan ini terutama disebabkan oleh meningkatnya beban bunga dan penyisihan kerugian penurunan nilai.

Namun di sisi lain, pendapatan masih tumbuh, neraca keuangan tetap solid, arus kas terkelola dengan baik, serta rasio keuangan masih berada pada level sehat. Dengan kata lain, penurunan laba ADMF lebih mencerminkan fase siklikal dan kehati-hatian manajemen, bukan pelemahan fundamental bisnis secara struktural.

Kondisi inilah yang menjadi dasar penting dalam menilai apakah saham ADMF saat ini murah, wajar, atau justru mahal.

Pendekatan Valuasi yang Digunakan

Dalam analisis harga wajar saham ADMF, digunakan dua pendekatan valuasi yang paling umum dan relevan untuk perusahaan pembiayaan, yaitu Price to Earnings Ratio (PER) dan Price to Book Value (PBV).

Kedua metode ini dipilih karena:

ADMF merupakan perusahaan yang sudah matang dan menghasilkan laba stabil.
Struktur bisnis multifinance sangat erat dengan ekuitas dan kualitas aset.
Data historis PER dan PBV ADMF relatif konsisten sehingga dapat dijadikan pembanding.

Pendekatan ini juga lazim digunakan oleh investor nilai (value investor) karena bersifat konservatif dan mudah diverifikasi.

Analisis Harga Wajar Berdasarkan PER

Memahami PER dalam Konteks ADMF

PER mengukur berapa kali laba bersih yang bersedia dibayar oleh pasar. Semakin rendah PER, semakin murah saham tersebut relatif terhadap labanya, dengan catatan kualitas laba tetap terjaga.

Dalam beberapa tahun terakhir, saham ADMF secara historis diperdagangkan pada kisaran PER satu digit hingga belasan rendah. Hal ini mencerminkan karakter bisnis multifinance yang cenderung siklikal dan sensitif terhadap suku bunga.

Dengan laba bersih tahun 2024 sekitar Rp1,41 triliun dan jumlah saham beredar sekitar 1 miliar lembar, laba per saham (EPS) ADMF berada di kisaran Rp1.400 per saham.

Menentukan PER Wajar

Untuk menentukan harga wajar berbasis PER, langkah kuncinya adalah menetapkan PER yang pantas. Dengan mempertimbangkan kondisi laba yang sedang tertekan namun fundamental tetap sehat, PER wajar ADMF dapat diasumsikan berada di kisaran 6 hingga 8 kali.

Kisaran ini tergolong konservatif dan mencerminkan pendekatan kehati-hatian.

Estimasi Harga Wajar Berbasis PER

Dengan EPS sekitar Rp1.400 per saham, maka estimasi harga wajar ADMF berdasarkan PER adalah sebagai berikut:

PER 6x: sekitar Rp8.400 per saham
PER 7x: sekitar Rp9.800 per saham
PER 8x: sekitar Rp11.200 per saham

Dari perhitungan ini, dapat disimpulkan bahwa harga wajar ADMF berdasarkan pendekatan PER berada di kisaran Rp8.400 hingga Rp11.200 per saham.

Pendekatan ini mengasumsikan bahwa laba 2024 merupakan normalized earnings, bukan laba puncak dan bukan pula laba terendah dalam satu siklus.

Analisis Harga Wajar Berdasarkan PBV

Peran PBV dalam Menilai Perusahaan Pembiayaan

PBV membandingkan harga saham dengan nilai buku per saham. Untuk perusahaan pembiayaan seperti ADMF, PBV menjadi sangat relevan karena sebagian besar aset berupa piutang pembiayaan yang menghasilkan pendapatan.

Per akhir 2024, ekuitas ADMF tercatat sekitar Rp11,56 triliun. Dengan jumlah saham beredar sekitar 1 miliar lembar, nilai buku per saham (BVPS) berada di kisaran Rp11.500 per saham.

Menentukan PBV Wajar

Secara historis, ADMF sering diperdagangkan pada PBV antara 0,8x hingga 1,2x, tergantung pada kondisi siklus ekonomi dan profitabilitas.

Dengan mempertimbangkan laba yang menurun namun neraca tetap kuat, PBV wajar yang konservatif dapat ditempatkan di kisaran 0,8x hingga 1,0x.

Estimasi Harga Wajar Berbasis PBV

Berdasarkan BVPS sekitar Rp11.500 per saham, maka estimasi harga wajar ADMF berdasarkan PBV adalah:

PBV 0,8x: sekitar Rp9.200 per saham
PBV 0,9x: sekitar Rp10.350 per saham
PBV 1,0x: sekitar Rp11.500 per saham

Pendekatan PBV menunjukkan bahwa harga saham ADMF di bawah Rp9.000 dapat dikategorikan berada pada area undervalued, selama kualitas aset tetap terjaga.

Menggabungkan PER dan PBV: Menentukan Zona Harga Wajar

Dalam praktik investasi, mengandalkan satu metode valuasi saja sering kali kurang bijak. Oleh karena itu, pendekatan terbaik adalah menggabungkan hasil valuasi PER dan PBV.

Dari analisis di atas, diperoleh kisaran harga wajar sebagai berikut:

Berdasarkan PER: Rp8.400 – Rp11.200
Berdasarkan PBV: Rp9.200 – Rp11.500

Dengan mengambil irisan konservatif dari kedua pendekatan tersebut, maka zona harga wajar saham ADMF berada di kisaran Rp8.800 hingga Rp11.000 per saham.

Zona ini dapat dijadikan acuan rasional bagi investor jangka menengah dan panjang.

Margin of Safety dan Strategi Investor

Konsep margin of safety sangat penting dalam investasi berbasis fundamental. Semakin besar selisih antara harga pasar dan harga wajar, semakin besar perlindungan investor terhadap risiko kesalahan analisis.

Jika harga saham ADMF berada di bawah Rp9.000, investor memperoleh margin of safety yang cukup menarik berdasarkan valuasi konservatif.

Sebaliknya, jika harga saham bergerak mendekati atau melampaui Rp11.000, investor perlu lebih berhati-hati karena ruang kenaikan semakin terbatas kecuali laba kembali tumbuh signifikan.

Risiko yang Perlu Diperhatikan

Meskipun valuasi ADMF terlihat menarik, investor tetap perlu mencermati beberapa risiko utama, antara lain tekanan suku bunga yang berkepanjangan, potensi kenaikan kredit bermasalah, serta perlambatan penjualan kendaraan bermotor.

Risiko-risiko ini dapat memengaruhi laba dan pada akhirnya berdampak pada harga wajar saham.

Penutup: Harga Wajar sebagai Kompas Investasi

Analisis harga wajar saham ADMF menunjukkan bahwa penurunan laba tahun 2024 tidak serta-merta membuat saham ini kehilangan daya tarik. Dengan fundamental yang masih solid dan neraca yang kuat, ADMF tetap memiliki nilai intrinsik yang menarik.

Berdasarkan pendekatan PER dan PBV yang konservatif, harga wajar saham ADMF berada di kisaran Rp8.800 hingga Rp11.000 per saham. Kisaran ini dapat dijadikan kompas bagi investor dalam mengambil keputusan beli, tahan, atau jual.

Bagi investor jangka panjang yang memahami siklus industri multifinance, saham ADMF di harga yang lebih rendah dari nilai wajarnya berpotensi memberikan kombinasi menarik antara capital gain dan dividen, selama fundamental perusahaan tetap terjaga.

Notes: Disclaimer On

Bab Sebelumnya

Location:

Kepoin Saham

Analisis Harga Wajar Saham PT Adira Dinamika Multi Finance Tbk (ADMF)